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研究机构：国联证券 分析师：钱建 撰写日期：2019-05-08
维持“推荐”评级
营收稳健增长,毛利率回归高位
2018年﹣营收2618.20亿元,同比增长8.23%;扣珐侀母净利润200.58亿元,同比增长28.46%。2019年Q1﹣营收755.00亿元,同比增长7.42%,扣珐侀母净利润60.85亿元,同比增长19.84%。受益于原材料价格下降以及产品结构升级,﹣毛利率重回高位,2019年Q1达到28.36%。
美的集团:以变应变 稳健前行美的集团（个股资料 操作策略 股票诊断）
投资要点:
事件:
﹣始终倡导“双智”战略,通过对智能制造的持续投入,﹣已实现软件、数据驱动的全价值链运营。同时,﹣放权和业绩导向的考评和激励制度能够为﹣高效运营奠定基础。智慧化迎接更美美的。
作为行业领导者,美的始终以变应变。我们认为随着﹣产品力、渠道力以及组织效率的进一步提高,﹣2019-2021年EPS为3.44、3.79以及4.16元,维持“推荐”评级。
﹣已形成多渠道、多维度的渠道网络,并在此基础上积极谋取渠道效率变革。通过安得智联以及全国118个城市物流中心,美的已实现24小时内可送达19956个乡镇,24-48小时内可送达16511个乡镇,全国乡镇48小时配送覆盖率达到87.6%。
渠道变:扁平化应对消费趋势变化
风险提示
美的集团 000333
在全球20个研究中心,每年近100亿研发投入支持下,﹣通过品牌矩阵向高端以及细分人群切入。﹣高端洗衣机品牌比弗利销售提升3倍,2019年3月,﹣发布“BUGU”实现对青年用户的精准覆盖。在此影响下,﹣毛利重回28.36%的高位。
组织变:智慧化迎接更美美的
行业集中度提升不及预期,外汇波动不及预期,行业增速不及预期的风险。
﹣发布2018年报及一季报,2018年﹣营收2618.20亿元,同比增长8.23%;扣珐侀母净利润200.58亿元,同比增长28.46%。2019年Q1﹣营收755.00亿元,同比增长7.42%,扣珐侀母净利润60.85亿元,同比增长19.84%。
产品变:高端化、品牌矩阵化覆盖消费人群
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